来源:五矿期货
2023-03-06 15:04:52
引言:
全文阅读约3分钟,进入三月,铜矿供应端扰动逐步平息,需求有回暖迹象,但宏观扑所迷离!但本月铜价仍然具备较大的投资机会!
报告要点:
【资料图】
进入3月,中国铜需求预计进一步回暖,供应预计小增,供需将由过剩转向紧平衡。海外供应端扰动仍有不确定性,但随着时间推进,供应有望增多,海外交易所低库存的结构性矛盾预计逐渐缓解。宏观层面,美国就业市场维持强劲背景下美联储政策或难转向宽松。总体铜市场在需求回暖的背景下可能进一步冲高,但供应增加或限制价格上行高度。
1、美国就业市场强劲,但通胀韧性较强!
美国1月失业率延续下滑,就业市场仍较强劲。当月美国通胀环比继续回落,回落幅度缩窄,显示通胀韧性较强。就业市场强劲及通胀韧性较强的背景下,本月下旬的美联储议息会议中政策宽松预期不强。
美元指数企稳反弹后转为震荡走势,对铜价指引不明确;美国10年期通胀预期盘整后走强,短期存在继续冲高的可能。
2、海外铜矿供应干扰仍存,但有缓和迹象,利空铜价!
统计的2022年海外样本铜矿产量同比增长约2.4%,绝对量增加40万吨左右。智利官方公布的数据显示,该国1月铜产量环比下滑、同比小幅增长,产量绝对水平偏低,表明该国铜生产仍受干扰。今年1-2月铜矿供应扰动较大,进入3月,仍需关注Cobre Panama铜矿谈判、非洲电力供应、秘鲁抗议等因素的影响。
根据国统局数据,12月我国铜精矿产量约18.3万吨,同比增长4.2%,全年累计产量195.9万吨,同比增长7.2%。截止2月下旬,中国主要港口铜精矿库存连续回落,港口现货供应收紧。
2月进口铜精矿现货加工费延续回落,月均加工费下滑至78.2美元/吨,3月初铜精矿现货粗炼费下滑至77.6美元/吨。当月粗铜加工费反弹,国产粗铜加工费报1100元/吨,冷料供需改善。
2月份冶炼硫酸价格维持低位,铜冶炼收入环比下滑。当月精炼铜产量预估增加7.6%。展望3月,冶炼厂检修活动环比增多,但新增产能及冷料供应增加的情况下,国内精炼铜产量预估小幅增长。
2月份国内精废价差均值略缩窄至1780元/吨,废铜替代优势总体略降。春节过后废铜原料供应增加,再生铜制杆企业开工率回升幅度较大,废铜替代数量增加,预计3月废铜替代延续同比增长。
3、需求预期改善,利多铜价!
净进口环比持平的假设下,2月中国精炼铜表观消费同比增长约15.5%,1-2月累计增速2.1%。2月中国制造业PMI显著回升,官方制造业PMI和财新制造业PMI均好于预期,表明经济活动回暖速度加快。
进入2月中国精铜制杆开工率较快回升,开工率接近春节前水平,但废铜杆替代仍影响了精铜杆开工水平。当月国内电线电缆企业开工率同比提升22.7个百分点,预计3月开工率延续提升。
高频数据看,春节后房地产成交数据好于去年同期,汽车销售数据弱于去年同期。
2月海外主要经济体制造业PMI位于荣枯线以下,其中美国ISM制造业PMI小幅回升,欧元区制造业PMI小幅回落。按照ICSG数据,12月全球精炼铜消费量环比下滑,同比小幅增长约1.2%,全年累计消费量增长约3.2%。
4、本月铜价有哪些交易机会?
进入3月,中国铜需求预计进一步回暖,供应预计小增,供需将由过剩转向紧平衡。海外供应端扰动仍有不确定性,但随着时间推进,供应有望增多,海外交易所低库存的结构性矛盾预计逐渐缓解。宏观层面,美国就业市场维持强劲背景下美联储政策或难转向宽松。总体铜市场在需求回暖的背景下可能进一步冲高,但供应增加或限制价格上行高度。
本月沪铜主力运行区间参考:66500-72000元/吨;伦铜3M运行区间参考:8600-9400美元/吨。操作建议:观望或冲高后短空。
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